<怎么买股票>技术经济学课件之不确定性分析：因素与数据的双重考量？

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1、,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,1,第五章,不确定性分析,天有不测风云盈亏平衡的单位产品变动成本，,人有旦夕祸福,第五章 不确定性分析,产生背景,不确定性,一是指影响工程方案经济效果的各种因素,(,比如各种价格,),的未来变化带有不确定性；,二是指测算工程方案现金流量时各种数据,(,比如投资额、产量,),由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价指标值带有不确定性。,2,第五章 不确定性分析,不确定性直接后果,使方案经济效果的实际值与评价值相偏离，从而按评

2、价值作出的经济决策带有风险。,3,不确定性分析含义,主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。,常用的方法,有盈亏平衡分析和敏感性分析等。,4,一、盈亏平衡分析,盈亏平衡分析又称为成本效益分析或量本利分析,（一）盈亏平衡点和盈亏平衡图,盈亏平衡分析法，是通过分析产品产量、成本和盈利之间的关系，找出方案盈利和亏损在产量、单价、成本等方面的临界点，以判断不确定性因素对方案经济效果的影响程度，说明方案实施的风险大小。这个临界点被称为盈亏平衡点,(,Break Even Point,，,BER),。,5,为方便分析，设,B,销售收入；,R,

3、利润；,Q,产品产量或销售量；,Q*,盈亏平衡点产量；,P,单位产品价格；,C,产品总成本；,C,f,固定成本总额；,C,v,单位产品变动成本；,T,单位产品销售税金。,对于线性盈亏平衡分析而言，当,QQ*,时，项目方案盈利，可以考虑接受此项目方案；当,QQ*,时，项目方案亏损，不可行。,Q,*,盈,亏,Q,0,BEP,C=C,f,+CvQ,B=PQ,B,C,图,11,直线相交平衡点图,CvQ,C,f,6,（二）盈亏平衡点计算公式,（,1,）盈亏平衡产量或销售量，即保本量,根据盈亏平衡原理，在盈亏平衡点,上，销售收入,B,与销售成本,C,相等，即有：,B=C,即：,PQ=C,f,+C,v,Q,

4、由此等式推导可得（在盈亏平衡点,Q,Q*,）：,单位产品价格,产量或销售量,固定,成本,变动,成本,7,*,因为：销售收入B=产品产量 Q单位产品价格P,则：盈亏平衡点销售收入B*为：,B*=Q*P,及,（,2,）盈亏平衡销售收入,（,3,）盈亏平衡点生产能力利用率,式中：,Q,0,项目设计生产能力,（,4,）盈亏平衡点价格技术经济学课件之不确定性分析：因素与数据的双重考量？，即保本价格,（,5,）盈亏平衡点单位产品变动成本,9,如果考虑税金因素盈亏平衡的单位产品变动成本，设为单位产品的税金，则改写为：,（P-T）Q*=Cf+CvQ,则上述各平衡点的计算公式分别为：,从上述盈亏平衡点的计算公式可知,:,盈亏平衡点的产量,Q*,越高,盈亏平衡点的销售收入,*,越高,盈亏平

5、衡点生产能力利用率,*,越高,盈亏平衡点价格,*,越高,单位产品变动成本,*,越低,项目的风险就越大，安全度越低；,反之，则项目安全度越大，项目盈利能力越强，项目承受风险的能力也就越强。,Q,*,盈,亏,Q,0,BEP,C=C,f,+CvQ,B=PQ,B,C,图,11,直线相交平衡点图,CvQ,C,f,11,（三）盈亏平衡分析应用举例,1.,用于单个项目的经济效果评价,例：某项目设计生产能力为年产某型飞机整体壁板,100,件，每件售价,6,万元，固定成本总额为,80,万元，单位产品变动成本为每件,4,万元，销售税金为每件,1000,元。公司要求盈亏平衡生产能力利用率在,50%,以下，试用盈亏平

6、衡分析方法评价该项目的风险。,12,（三）盈亏平衡分析应用举例,1.,用于单个项目的经济效果评价,例：某项目设计生产能力为年产某型飞机整体壁板,100,件，,每件售价,6,万元,，,固定成本总额为,80,万元,，,单位产品变动成本为每件,4,万元,，,销售税金为每件,1000,元,。公司要求盈亏平衡生产能力利用率在,50%,以下，试用盈亏平衡分析方法评价该项目的风险。,解,:,（,1,）在固定成本为,80,万元，固定成本总额为,80,万元，单位产品售价为,6,万元、变动成本为,4,万元和税金为,1000,元的情况下，,盈亏平衡点的产量,为：,13,（三）盈亏平衡分析应用举例,1.,用于单个项目

7、的经济效果评价,例：某项目,设计生产能力为年产某型飞机整体壁板,100,件,，每件售价,6,万元，固定成本总额为,80,万元盈亏平衡的单位产品变动成本，单位产品变动成本为每件,4,万元，销售税金为每件,1000,元。公司要求盈亏平衡生产能力利用率在,50%,以下，试用盈亏平衡分析方法评价该项目的风险。,在盈亏平衡点上生产能力利用率为：,14,例：某项目设计生产能力为年产某型飞机整体壁板100件，每件售价6万元，固定成本总额为80万元，单位产品变动成本为每件4万元，销售税金为每件1000元。公司要求盈亏平衡生产能力利用率在50%以下，试用盈亏平衡分析方法评价该项目的风险。,盈亏平衡时的产品价格为：,01,02,例：某项目

8、设计生产能力为年产某型飞机整体壁板100件，每件售价6万元，固定成本总额为80万元，单位产品变动成本为每件4万元，销售税金为每件1000元。公司要求盈亏平衡生产能力利用率在50%以下，试用盈亏平衡分析方法评价该项目的风险。,盈亏平衡分析应用举例,结果说明，即使市场前景很好，生产能力能够充分实现，也还要注意成本的节约。如果单位产品的变动成本超过了5.1万元，那么该项目就要承受较大风险。,项目盈亏平衡时的单位变动成本为：,二、敏感性分析,敏感性分析与敏感性因素,敏感性分析,是分析各种不确定性因素变化一定幅度时(或者变化到何种幅度)，对方案经济效果的影响程度(或者改变对方案的选择),二、敏感性分析,

9、敏感性因素,不确定性因素当中对方案经济效果影响程度较大的因素，称之为敏感性因素。,敏感性分析与敏感性因素,反例,敏感性分析必要性,投资者有必要及时把握敏感性因素，并从敏感性因素变化的可能性以及测算的误差，分析方案的风险大小,单因素敏感性分析和多因素敏感性分析,单因素敏感性分析假定只有一个不确定性因素发生变化，其他因素不变；,多因素敏感性分析在不确定性因素两个或多个同时变化时，分析对方案经济效果的影响程度。,敏感性分析是在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素变化对方案经济效果的影响程度。,敏感性分析的步骤,确定分析指标,1,2,3,6,5,4,结合确定性分析进行综合评价、并,对项目的风险情

10、况作出判断。,计算设定的不确定因素的变动对,经济指标的影响数值，找出敏感,因素。,设定需要分析的不确定因素,敏感性分析应用举例（课本P75-78）,例318 某特种金属材料厂引进生产线来提高现有产品的附加值，并扩大产量。此项目的基础数据如下：基建投资1 290万元，建设期为2年技术经济学课件之不确定性分析：因素与数据的双重考量？，单位产品成本20 317元吨，销售价格27 800元吨(含税)，外购原材料及燃料、动力费用为596万元年，增值税率为17，城建税、教育费附加分别为增值税的7和4，正常生产能力500吨年，投产第1年生产负荷为80，基准收益率io=12。财务现金流量表见表317。,根据表,317,，计算得该项目：,内部收益率,IRR=17

11、.3,基准收益率,i,o,=12,净现值,NPV(12,)=487,万元,动态投资回收期,T,p,=6.9,年,确定性分析结果,初步评价该项目在经济效果上可以接受。,说明：,做敏感性分析时，首先需要确定敏感性分析的评价指标，并选择什么因素作为敏感性分析的主要不确定性因素。,24,确定评价指标的原则,一、与经济效果评价指标特定含义有关,如,分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响,，则选用,投资回收期,作为评价指标；,如,分析产品价格波动对方案超额净收益的影响,，则选用,净现值,作为评价指标；,如,分析投资大小对方案资金回收能力的影响,，则选用,内部收益率,指标等。,25,（确定评价指标的

12、原则）,二、与方案评价的要求深度和方案的特点,有关,在方案,机会研究,阶段，深度要求不高，选用静态评价指标；,在,详细可行性研究,阶段，选用动态评价指标。,本例在可行性研究阶段，确定内部收益率作为敏感性分析评价指标,26,敏感性分析选择主要不确定性因素要点,选择的因素要与确定的评价指标相联系,比如折现率因素对静态评价指标不起作用,”,敏感性分析选择主要不确定性因素要点,根据方案具体情况，选择在确定性分析中采用的预测准确性把握不大的数据，或者未来变动的可能性较大、且其变动会比较强烈地影响评价指标的数据，作为主要的不确定性因素。,例如，高档消费品,销售受市场供求关系变化,影响大，且项目本身不能,控

13、制该变化，故销售量是,主要的不确定性因素。,本例不确定性因素,从收益方面来看，主要包括销售量与价格；,从费用方面来看，包括人工费、材料费及与技术水平有关的费用、建设投资、方案寿命期、折现率等。,本例选择主要的不确定性因素：,销售收入,建设投资,经营成本,29,选择主要的不确定性因素理由,销售收入：,该项目产品有国内外竞争对手，难以预测市场供求，价格波动大，销售收入较为不确定；,建设投资：,建设投资用的外汇汇率变动难以预测,经营成本：,基础原材料占较大比重，价格偏低，提价可能性大。,三个因素与确定的,IRR,评价指标有直接联系,30,敏感性分析第二步,将选定的不确定性因素按一定幅度,变化，计算相

14、应的评,价指标的变动结果，,将计算结果列表、,作图，确定敏感性,因素，并作出风险,情况的大致判断。,1,2,本例中,销售收入 10,1,2,3,6,5,4,计算每次变动的现金流量，从而计算相应的IRR（某一因素变动一定幅度时，其他因素保持不变）。,经营成本 10,（个别因素分别增加20）,作出单因素敏感性分析,建设投资 10,本例中，各因素相同的变化幅度，对IRR的影响程度有差别，整理成表和图的形式，以此表示不确定性因素对评价指标的影响程度。,计算结果列于表318。,从表318可见，当三个因素以同样幅度增加时，IRR增加或减少的程度是不一样的。,利用上表数据作成图310,从图310得知，三个因

15、素的变化影响IRR的结果，分别用三条直线表示技术经济学课件之不确定性分析：因素与数据的双重考量？，并将基准收益率io=12表示在同一图中。,图中可见：销售收入线最陡峭，说明其变化对IRR影响程度最大，该因素最为敏感；经营成本次之；建设投资线最平坦，其变化对IRR的影响比较小。,结论：三个因素比较，销售收入和经营成本是对IRR较为敏感的因素,从图310还可以看出，三条直线与基准收益率i0=12的直线的交点所对应的变化幅度，称为不确定性因素变化的临界点。,1,临界点表明方案经济效果评价指标达到最低要求所允许的最大变化幅度。,不确定性因素变化超过临界点，方案变成不可行。,把临界点与未来实际可能发生的变化幅度相比较，可大致分析项目风险情况。,2,本例中，当销售收入降低约7时，即达到临界点，此时，IRR=i0。若未来销售收入可能降低的幅度大于7，则该项目：,IRRi0=12%，变成不可行的可能性较大，风险也较大。,经营成本的临界点是12,

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